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海外并购"蛇吞象"后遗症:曲美家居2018业绩预盈转亏

作者:神算刘伯温高手坛
发布时间:2019-01-31 21:58
  海外并购“蛇吞象”后遗症:曲美家居2018年业绩预盈转亏

  经济观察网 记者 张锐 在总资产只有20亿元的情况下,耗资40亿元吞下挪威 Ekornes ASA 公司,曲美家居正在面对一系列后遗症。1月30日晚间,曲美家居集团股份有限公司(603818.SH 以下称“曲美家居”)公布 2018 年度业绩预计将出现亏损,归属于上市公司股东的净利润在 -8300 万元至-5600 万元之间。这是曲美家居自2015年上市以来首次年度预计业绩亏损,其2017年同期归属于上市公司股东的净利润为24565.06 万元。

  2018年度业绩预盈转亏

  曲美家居2018年业绩预告显示,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将出现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润-8300万元到-5600万元。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-9000 万元到-6000 万元。而在2017度,曲美家居实现归属于上市公司股东的净利润为24565.06 万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22651.09万元,每股收益 0.51 元。

  曲美家居表示,2018年公司直营业务加速开店与装修停业影响,净利润下滑。报告期内,曲美家居北京直营店净增7家,至年末共计21家,直营店店面租金、人员工资等运营成本快速增长,而其与京东合作打造的曲美京东生活馆,导致北京北五环旗舰店装修期闭店135天,收入大幅减少。

  相比直营店整修造成的业绩下滑,曲美家居不得不面对的还有该公司2018年度一场声势浩大的跨国收购项目。曲美家居在2018年业绩预亏主要原因中也提及,公司2018年完成对挪威 Ekornes ASA公司的并购,与并购相关的费用约 31300万元至 33000 万元。截至目前,因公司海外子公司 Ekornes ASA 下属子公司数量较多,业务范围涉及全球各大洲,Ekornes ASA 及下属子公司的所得税尚不能确定具体金额,该项并购业务仍存在风险,预计会影响净利润-1100 万元至 2700 万元。而这一收购项目对曲美家居的意义或许远不仅于此。

  争议中完成跨国收购项目

  去年中,曲美家居宣布联合华泰紫金,拟耗资40亿收购挪威上市公司Ekornes ASA 100%股份。这起收购计划,因涉及资金规模是当时曲美家居总资产2倍引起关注,业界不乏质疑之声直指曲美家居难以消化如此庞大的跨国并购项目。上交所在问询函中也表示,曲美家居截止到2017年底总资产仅有约20亿元,要求其说明资金来源以及募集资金无法到位的风险。另一方面,Ekornes ASA2016 年、2017 年的净利率与经营活动现金净流量均处于下滑状态,且资产存在约5.7亿元的借款债务,曲美家居收购Ekornes ASA后,业绩是否会被连累也成为被关注的焦点。

  根据曲美家居有关Ekornes ASA收购项目《重大资产购买报告书》等多份文件中的公开信息,Ekornes是全球知名的摇椅生产商,旗下stressless品牌号称“全世界最舒服的椅子”。Ekornes ASA在全球拥有4000多个零售门店,并拥有拥有工业4.0生产线。Ekornes ASA核心品牌 Stressless 定位中高端家具市场,同时涵盖针对中端消费群体的IMG以及床垫品牌 Svane。曲美家居相信,Ekornes ASA中高端品牌的市场定位与国内中产阶级消费升级的趋势相吻合,结合其在国内常年的销售经验与渠道优势,双方能在国内外市场拓展中达成共赢。

  根据曲美家居公开披露的信息,为了筹集资金,曲美家居控股股东赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰表示向公司曾提供不超过 15 亿元 人民币资金支持。同时,为了与招商银行股份有限公司上海自贸试验区分行签署不超过 18 亿元人民币的并购贷款协议,曲美家居将部分房产、土地抵押担保,而控股股东赵瑞海、赵瑞宾以及持股 5%以上的股东赵瑞杰也为借款提供了信用担保。

  尽管争议不断,曲美家居还是完成了收购。对于收购中产生的财务压力,曲美家居最初表现的态度是乐观的。该公司曾表示,虽然收购项目会造成一定资金压力和利息成本,公司债务规模因收购筹集资金将大幅增加,但公司已经与多家金融机构达成战略合作伙伴关系,因此财务安全不会因收购而受到不利影响,曲美家居与Ekornes ASA 的利润也能够覆盖相关利息支出,因此本次交易总体将使上市公司经营业绩有所提升。

  去年上半年业绩增长已承压

  然而,在筹备这场被业界称为“蛇吞象”的并购案前,曲美家居在2018年半年报告中已经表示,受家居市场需求增速放缓与行业竞争日趋激烈的双重影响,曲美家居业绩增长开始面临较大压力。

  第三季度报显示,曲美家居第三季度营业收入增速较上半年时放缓,归属上市公司股东净利润下滑幅度进一步加大。2018年前三季度,曲美家居营业收入168952.45万元,同比增长17.94%,而归属于上市公司股东的净利润为9505.46万元,同比下滑45.40%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下滑47.27%。曲美家居在主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因说明中,有大约20个项目说明涉及子公司Ekornes。

  今年1月,曲美家居董事长赵瑞海在出席2018资产管理高峰论坛时仍表示对于Ekornes ASA收购项目的肯定。他称,通过Ekornes的渠道解决曲美家居出口的问题,倘若靠自己建立,10年也建立不起来。目前,Ekornes和曲美家居自身渠道已经开始整合。此外,他也表示,目前整个家居行业渠道处于过剩状态,行业发展面临多项挑战,业内大部分企业逐渐开始不再想打价格战,而是开始思考商业转型、运营模式等。

  
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