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美银精神分裂:同时预计标普500将收于2900点和2688点

作者:122144黄大仙救世报
发布时间:2019-02-04 08:48
  新浪美股讯 北京时间2月3日,随着标准普尔500指数在一个多月的时间里飙升350点,银行再次发现自己又回到“最初的地方”。在接近熊市的12月,各大银行深度下调2019年底标准普尔500指数的预测后,他们将很快被迫开始再次上调预测。

  据金融博客零对冲报道,以美国银行(Bank of America)为代表的一些机构已经做好了“万全准备”,它同时预计标普500指数今年将收于2900点(旧目标)和2688点(公允价值目标)。

  尽管美银的标普目标具有精神分裂症特征,但它对今年似乎最有可能、与股市最相关的两个主题有着相对准确的把握:(1)资本成本的长期上升趋势(2)对波动性的上行偏好。

  对美银而言,美联储加息、量化紧缩、信贷息差扩大、股票风险溢价上升,以及税收后债务改革待遇较差,这些因素加在一起,将推高资本成本。

  而且,随着资本成本上升(美联储没有降息或出台更多量化宽松政策),美银更青睐那些产生而非消耗现金的公司。

  关于波动性,收益率曲线的斜率一直是波动率指数的可靠预测工具,它表明波动率指数可能翻倍。

  由于对波动性的偏好上升,美银现在更青睐高质量的公司,尤其是在“经过10年的刺激扭曲了市盈率”之后,高质量公司目前的股价自然高于低质量公司。

  尽管如此,该行仍认为标普500指数有一定的上行空间,对冲了从95年至98年波动率指数翻倍时,标普500指数在高质量领先的环境下回报率为80%的风险。

  然而,尽管美银仍然“谨慎乐观”,但它对(破产)市场的状况做出了有趣的评估:不仅央行和高频交易商是占主导地位的边际价格制定者,而且——可能更糟的是——“30多岁的投资者对2019年的情况可能准备不足。”

  每当标准普尔500指数胆敢接近熊市时,各国央行都会出手干预,在这种情况下,“专业投资”成了一出闹剧。

  这是对这场闹剧最令人难忘、最严厉的批评之一:“金融服务业雇员的最大年龄群是25至34岁(资料来源:劳工统计局)。他们职业生涯早期最令人难忘的事件可能是金融危机。成长型和动量型股票在其整个职业生涯中表现都优于大盘,而价值型投资则一直处于亏损状态。波动率指数自开始运行以来的平均水平为17,比20年前22的平均水平低了25%。”

  好笑的是,典型的专业投资者可能专注于增长和势头,认为金融股是不可投资的,不习惯波动,认为估值在很大程度上无关紧要。

  但正如美国银行的萨维塔-萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)所总结的那样,“目前的增动量型股票昂贵、拥挤且存在风险,金融机构正在转型,最终,估值还是很重要的。”

  鲍威尔已经明确表示,美联储将不会允许市场下跌,这也意味着当下一次危机只会在美联储最终失去控制时发生。如今活跃的交易员中,近三分之二从未见过熊市,假如熊市来临,他们将手足无措。最终当市场崩溃,美联储失去了所有信誉,无法支撑它的时候,没人能够拯救世界了。

  
本文网址:122144黄大仙救世报 /1902/hrfqzka3526986.html
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